近期，抗击通胀、阻止经济衰退无疑已成为各国政府最头疼的问题。作为先行指标，银行股因其特殊的身份而处在了各国股市的风暴中心。

　　A股市场中，银行股这一昔日的牛市旗帜早已溃不成军，金融资本在撤退，以大小非为代表的产业资本在大甩卖，中信银行、交通银行、建设银行已破发;而地球的另一端，身处次贷危机漩涡中心的美国股市，亦是一片凄风苦雨。因贝尔斯登的轰然倒塌而惊魂未定的投资者仍心有余悸;而近日预期亏28亿、筹资60亿、并闪电撤换高管的雷曼兄弟，粉碎了人们关于次贷危机将很快淡去的美梦，金融股再度领跌市场，高盛、摩根士丹利、华盛顿互惠银行、美国银行等无一幸免。

　　怎样用价值投资的理念来投资银行股?投资大师巴菲特的投资法则或许能带给我们更多的启示。

　　业内访谈

　　银行股短期难上涨

　　目前，国内银行股正饱受着“内忧外患”的煎熬。一边厢，国际上，美国次贷危机如今已经波及到全球银行领域;另一边，国内方面，日前存款准备金的上调，让国内银行雪上加霜。

　　曾被业内誉为具备长期投资价值的国内银行股一跌再跌，银行股到底怎么了?价值投资银行股的理念是否还应该坚守?

　　每经记者 别冶

　　银行股估值国际化是趋势

　　银行股今年的深幅回调，对于银行股的估值产生剧烈的变动。对此，华夏基金副总裁张后奇指出，从银行股本身来看，中国改革开放后，银行作为一个资源占优的部门，在30年的改革开放中，积累了庞大的网络、客户及存续资产。这些资源按照成熟市场经济估值来看是很“值钱”的。

　　“但无论怎样，银行股的估值水平的确被提高了。”张后奇话锋一转，这主要是由于2006年和2007年股市顺风顺水的时候，所有股票的估值水平都被放大了，银行股在这个时候纷纷上市，难免会随着市场高歌猛进。而随着中国股权分置改革的完成，A股市场逐渐变成全流通的市场，并与国际化接轨。首先，香港红筹股市场对A股市场存在影响;其次，在全球股市估值下降的影响下，A股估值水平的国际化接轨是不以任何人的意志为转移的。

　　已到逢低买入时?

　　银行股一跌再跌，投资者应该以何种态度对银行股进行操作呢?

　　对此，工银全球基金经理郝康认为，大小非解禁是银行股面临的重要问题。例如交通银行，目前该股A股股价与H股股价出现倒挂，就是小非解禁后套现压力造成的。另外，目前银行股估值的大幅调整主要由于市场对未来的不确定性增强，担心通胀失控，银行会出现问题，但通胀失控这种情况出现的可能性不大。

　　郝康指出，短期来看，银行股作为最大的权重板块，若没有大量资金进入，银行股股价很难上涨;但从长期价值投资的角度来看，银行股仍不失为一个好的投资品种。目前银行股不是特别便宜，但是绝对不贵。

　　央行再次上调了存款准备金，对银行股构成新的压力。中金公司认为，如果法定存款准备金率再上调1%，2008年每股收益将下降约1%;如上调至20%，将影响每股收益3%。与大型银行相比，此次上调存款准备金率将更多地影响华夏、深发展等中小型银行。

　　操作上，中金公司认为，虽然存款准备金率上调幅度超出预期、传递了持续宏观紧缩的信号，但近期不会有更严厉的货币政策出台。与其他行业相比，银行的盈利确定性更高、估值更低，考虑到中期业绩以及未来几个月CPI将走低，建议逢低买入。　

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